近期，美国股市整体走势令广大投资者十分揪心，从12月4日开盘至12月24日收盘的14个交易日，美股大幅回吐了2018年全年的盈余点数。而在大盘大势如此的情况下，持续巨亏、中短期盈利无望的优信二手车却一反常态，多日领涨，从12月4日收盘价最低2.86美元涨至12月24日收盘9.35美元，涨幅高达227%。
正如“Those whom the gods wish to destroy they first make mad”（上帝想让谁灭亡，必定先让其疯狂）所指的那样，优信近14个交易日的股价走势可谓十分疯狂。不过，钛客财经却认为，没有业绩等基本面支撑的暴涨，其实给股价未来下跌埋下了极大的隐患。
优信二手车股价与大盘股价走势对比
结合目前大盘整体行情，优信个股的七大基本面，以及持仓筹码分布等综合技术分析发现，逆市暴涨的优信股价虚高比例在190%以上，极有可能已经游走在了暴跌的边缘。
首先，优信股价走势一反整体市场的大盘趋势，令人不解是优信主营收入来自2C业务，其中以金融收入占比约80%，作为金融属性如此之强的公司，相比其他属性的股票更容易受到市场走势的影响。理论上讲，股市不行，金融公司的股价走势通常不会有特别突出的表现，这样才符合投资者趋利避害的基本投资逻辑。目前这一股价走势并不能说明优信的股票作为投资标的更为优秀，反而说明其股价已经蕴含了极高的泡沫风险。
第二，对比同行易鑫，优信股价至少虚高190%。由于优信与易鑫的收入结构类似，均以金融收入为主，参见易鑫第三季度披露的财报显示，Q3总收入13.8亿元，12月14日收盘市值约15亿美元；优信Q3总收入8.64亿元，合理的市值应该在9.4亿美元左右。相比12月24日收盘市值27.34亿美元，在当前资本市场下行的背景下，虚高比例高达190%以上，明显存在极大的泡沫。 如果把优信比易鑫亏损更为严重这一实际情况考虑在内的话，优信的参考市值还有进一步下调的空间。
第三，优信股价上扬但缺乏基本面支撑，虽有利好刺激，但对改善业绩无明显改善仍持续巨亏，盈利遥遥无期。根据优信对外披露的招股书、季报等财报数据显示，成立于2011年的优信，创业7年来商业模式并未跑通，每成交一单平均净亏损在3000元上下（计算方式：单车平均收入-单车平均成本），也并未形成有效的市场壁垒，无论是在品牌、车源、用户方面，都不具有自身的壁垒。如果参照巴菲特所奉行的价值投资来进行计算，这家公司基本没有价值投资可言。
第四，主营业务金融发展受阻，遭群体投诉，被指欺诈、套路贷。根据国内投诉平台21cn聚投诉显示，优信二手车主营金融业务被38名消费者联名投诉维权，主要原因是涉嫌欺骗、涉嫌套路贷，回应处理不及时等，目前投诉解决量仅为1件，且联名投诉量呈现持续增长趋势。目前，优信金融收入占比在2C中占比已达8成，提升空间极为有限，加之负面缠身，这一主营收入业务或难免出现滞涨、或进一步下降的可能。
第五，交易量业绩数据陷入前后对不上，财务数据真实性存疑。根据优信对外披露的双十二战报显示，当日为优信销量新高，总体成交量为2400台，却远低于另一阿里直接入股的大搜车旗下子品牌弹个车对外宣布的双十二单日成交量4369台。另外，笔者根据淘宝官网可检索到的优信二手车全国购、优信拍北京、优信拍上海、优信拍杭州等优信旗下开设的店铺，历史累计成交量仅百台左右。依此可见2400台包含优信自身平台的成交数据。但令人蹊跷的是，这个所谓的日销量新高竟然低于其此前披露给SEC文件中的Q3的日均销量2405台。作为一家美股上市公司，交易量等核心数据居然前后对不上，不得不让人对其他财务数据的真实性也有所起疑。
第六，持续烧钱之下优信资金储备不足，存现金断流风险。以Q3财报数据计算，优信单季亏损5.94亿元，账面现金及等价物加短期投资共约12.58亿元，短期债务6.05亿元。随着Q4结束后，销售与市场开支按前三季度平均值6.65亿元（前三季分别高达6.33亿元，6.09亿元和7.55亿元），账面可用现金几近见底。如果算上明年Q1交易淡季收入不济，明年6月即将到期的一笔来自银行的1.75亿美元（折合人民币约12亿元）可转债，优信未来半年的现金压力十分巨大，而且短期内难以缓解，除非能再融到一笔钱。
第七，优信6个月解禁期即将到来，股价不降反升令人费解。统计数据显示，即便在以往美股市场走强的背景下，最新上市的股票在解禁期到来的一个月都有一波抛售的压力，股价下跌的概率在60%以上。如果把优信在目前资本市场整体大幅下挫的大环境，以及其盈利模式未跑通、负面缠身等多重股价下行压力因素考虑在内，其股价在解禁期临近基本上会出现一波下跌，再加之目前股价虚高，这一风险再度被放大。
最后，综合从技术分析看，90%持仓筹码平均获利35.5%，机构已开始部分出逃，恐引发踩踏式暴跌。根据同花顺(300033,股吧)数据显示，经过14个交易日爆炒的优信股价，目前90%的持仓平均成本在6.9美元左右，相比12月24日收盘价9.35，平均获利已高达35.5%，在目前大盘回吐一年多涨幅的大背景下，收益已十分丰厚，无论是对机构还是散户而言，获利了结、落袋为安已是上策。也就是说，在目前的股价高位，持仓的投资人已经满足出逃的了结条件，而此时入场或已为时已晚。
从雪球监测的机构持仓汇总中可以看到，12月24日，机构已经开始率先出逃，成交股数在426万左右，出逃资金在千万美元以上。在上述7个基本面全部利空的条件下，优信股价虚高190%的基础上，一旦再度出现暴跌，将极容易在没有涨跌停限制的美股上演踩踏的行情。这也就是标题里“为什么说优信二手车的股价已游走在暴跌边缘”的逻辑推演与分析。
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